Para marcar o 250º aniversário da Declaração de Independência dos EUA, o Deutsche Bank e Bank of America publicaram relatórios analisando como os EUA emergiram como uma superpotência global e porque provavelmente continuarão sendo, apesar dos novos desafios.
Lições da História: O que sustenta o sucesso dos Estados Unidos?
Os Estados Unidos alcançaram um sucesso económico notável numa ampla gama de indicadores, tais como, um rápido crescimento populacional. Começaram como uma nação relativamente pequena na sua fundação mas rapidamente cresceram a ponto de ultrapassar os grandes países europeus em meados do século XIX e continuaram a superá-los desde então. Com mais pessoas, não é surpresa que o PIB dos Estados Unidos também tenha superado rapidamente o de outros países.
Este sucesso vai além do crescimento do PIB. Ao contrário de França ou Alemanha, os EUA nunca tiveram um período de hiperinflação na sua história e a sua moeda manteve o seu valor de forma relativamente estável.
Além disso, o desempenho das acções norte-americanas a longo prazo também tem sido muito forte. Desde que os dados sobre acções começaram a ser registados, no final do século XIX, os retornos reais superaram os do Reino Unido e da Alemanha por margens consideráveis.
As 10 razões para o sucesso dos EUA:
1) Estabilidade política e institucional;
2) Vantagens geográficas;
3) Abundância de recursos energéticos, particularmente em comparação com a Europa;
4) Os seus principais concorrentes na Europa foram profundamente afectados pelas guerras mundiais e pela turbulência política generalizada.
5) Escala;
6) Vantagem estrutural do dólar norte-americano que permanece dominante no comércio global e nas reservas cambiais;
7) Profundidade financeira. Os EUA possuem um sistema bancário amplo, mas também uma vasta gama de financiamento não bancário, o que significa que as startups têm acesso a outras fontes de capital;
8) Vantagens cumulativas na educação e na investigação;
9) Maior tolerância à falência empresarial do que muitos sistemas europeus. Por exemplo, a recuperação judicial (Chapter 11) visa preservar e reestruturar empresas viáveis, em vez de liquidá-las;
10) Adaptabilidade.
Retorno Anualizado das Acções EUA de 3,6% nos últimos 25 Anos
O Bank of America revelou que, nos últimos 250 anos, o retorno anualizado das acções norte-americanas (índice USA Top 100) foi de 3,6%...
... e um retorno total de 8,7%, um aumento notável nos últimos 150 anos (retorno de preço de 4,9% e retorno total de 9,3%).
Nos primeiros 50 anos, as acções norte-americanas registaram uma perda anualizada de 2% impulsionada pelos pânicos de 1819 e 1837, e limitaram os motores de crescimento até o a primeira mega-bolha das ferroviárias.
Segundo o Deutsche Bank, os Estados Unidos representa quase metade da capitalização bolsista do mundo.
O investimento privado em AI atingiu $285 mil milhões em 2025, mais de 20 vezes do que na China.
EUA: História de sucesso de longo prazo?
Os desafios enfrentados pelos EUA são reais mas o peso das evidências ainda sugere que continuarão sendo a principal economia do mundo no futuro próximo.
Desde o fim da Guerra Fria, o ajuste mais significativo foi o fim do momento unipolar e a China surgiu como um verdadeiro concorrente de nível superior, que é diferente em escala e capacidade de qualquer rival que os EUA tenham enfrentado desde o final do século XIX.
A China já ultrapassou os EUA na produção industrial e comércio de mercadorias mas os EUA mantêm lideranças decisivas em PIB nominal, profundidade nos mercados de capitais, sistema do dólar e inovação na fronteira, mas a diferença diminuiu substancialmente.
O impulso da IA ocorre num momento em que os EUA já restabeleceram seu desempenho superior à produtividade nos últimos anos. Desde a pandemia, o crescimento da produtividade nos EUA superou a média pós-1970, o que, por sua vez, está impulsionando o PIB e a base de receita.
Em termos demográficos, os EUA também desfrutam de uma clara vantagem sobre seus principais rivais. A população em idade activa da China começará uma contracção acentuada na década de 2030, com a Europa no geral também vendo um declínio, enquanto os EUA terão crescimento moderado sob uma tendência migratória normalizada.
As Condições para o Sucesso Contínuo
No entanto, por mais que existem razões para o desempenho superior dos EUA continuar, isso não pode ser dado como garantido.
O primeiro desafio chave é garantir que os ganhos do crescimento tecnológico futuro sejam amplos, pois a concentração excessiva corre o risco de contribuir para a disfunção política e institucional.
Isso leva-nos ao segundo desafio, gerir o ajuste fiscal e o risco de timing relacionado.
O terceiro desafio é proteger as bases institucionais dos EUA.
O quarto desafio é global, pois os EUA beneficiaram do sistema de liderança americano do pós-guerra. No entanto, esse acordo tem sofrido pressão crescente nos últimos anos, especialmente à medida que mercados emergentes que cresceram em tamanho procuram uma maior influência nos assuntos globais. Afinal, os EUA representam apenas cerca de 26% do PIB global em termos de USD.
Fonte: Bank of America, Deutsche Bank
