Os Estados Unidos e o Irão acordaram um cessar-fogo de duas semanas, durante o qual a Administração Trump suspenderá os ataques militares em troca da reabertura imediata e segura do Estreito de Ormuz por parte de Teerão.
O acordo pretende travar temporariamente a escalada do conflito e dar tempo para negociações de paz mais duradouras. O Irão comprometeu-se a garantir a passagem segura no estreito e os EUA a apoiar a retoma do tráfego de petroleiros.
Trégua não é igual a normalidade
O mercado celebrou o cessar-fogo temporário entre os Estados Unidos e o Irão como se fosse o começo do fim da crise energética mas não implica uma normalização real do Estreito de Ormuz, mas sim um regime de passagem, que ainda é muito condicional. Ao reabrir apenas parcialmente, condicionalmente e sob supervisão política e militar iraniana, o problema não desaparece, ele simplesmente muda de forma.
Neste momento, quase 800 embarcações estão presas no Golfo Pérsico.
O fluxo pelo Estreito de Ormuz não precisa retornar aos níveis pré-guerra para normalizar o equilíbrio global, graças ao redirecionamento e ao fluxo constante do Irão mas ainda existe cerca de 13 milhões de barris por dia de produção interrompida.
Essa é a quantidade de petróleo que será preciso passar pelo Estreito de Ormuz para normalizar a situação.
Porque importa tanto para a inflação e os bancos centrais
O impacto não se limita ao petróleo. Se o trânsito pelo Estreito de Ormuz continuar sendo escasso ou caro, as consequências serão transferidas para a carga, seguros, combustível, custos industriais e expectativas de inflação. Nesse cenário, a trégua militar aliviaria o pânico imediato mas não resolveria o problema macroeconómico subjacente.
Isso complicaria ainda mais o trabalho dos bancos centrais. A queda inicial dos preços do petróleo após o cessar-fogo, pode sugerir um alívio automático da inflação mas esse efeito seria enganoso se a nova operação do Estreito mantiver a oferta global sob pressão. Por conseguinte, o medo pode diminuir, mas não necessariamente o custo real da energia.
Além disso, a estrutura permanece extraordinariamente frágil. A pausa é temporária, as negociações são complexas e a possibilidade de retomar as hostilidades, caso não haja acordo final permanece em aberto. Isso deixa os mercados diante de dois cenários: ou um novo regime para trânsito e a negociação é consolidada, ou há um rápido retorno à escalada militar.
A partir daqui, os investidores devem seguir menos as manchetes sobre tréguas e focar mais nas seguintes quatro variáveis específicas: o número real de navios que conseguem passar, o custo efectivo do transporte, o comportamento do petróleo após a euforia inicial passar e o tom das negociações no Irão.
A conclusão é bastante clara: se o Estreito de Hormuz não voltar a ser razoavelmente livre, o mercado de energia não terá saído da crise, simplesmente terá entrado numa versão mais sofisticada e duradoura dela.
Fonte: Bloomberg, Commodity Context
