De repente, as acções começaram a parecer bem menos invencíveis.
O sector de IA está em baixa, as acções de semicondutores têm apresentado volatilidade extrema e os investidores perguntam cada vez mais se o mercado está finalmente perdendo fôlego num dos seus segmentos mais saturados.
Logo, este será um bom momento para pensar seriamente em estratégias de protecção devido às seguintes cinco razões:
Motivo 1: Reserva Federal EUA pode estar prestes a estragar a festa
Existe um velho ditado em Wall Street: “Bull Markets don't die of old age”.
Geralmente, são dizimados por algum problema: uma recessão, um desequilíbrio financeiro ou taxas de juros mais altas. E, neste momento, uma política monetária mais restritiva, ou seja, taxas de juros mais altas, é o que os investidores estão observando com mais atenção.
A Reserva Federal EUA reduziu as taxas de juros em 1,75 pontos percentuais entre Setembro de 2024 e Dezembro de 2025 e, desde então, mantém-as entre 3,50% e 3,75%. No entanto, os investidores esperam que essa tendência de queda se inverta e, por isso, apostam em pelo menos um aumento das taxas de juro até o final de 2026.
A razão é a inflação. A guerra no Oriente Médio aumentou o custo de energia e fertilizantes mas a inflação já estava acelerando mesmo antes do início das hostilidades no final de Fevereiro. De facto, a medida de inflação "preferida" do Fed, o índice de despesas de consumo pessoal (PCE) revelou que os preços vinham subindo de forma generalizada durante vários meses antes do conflito.
Agora, com um novo presidente da Fed que deixou claro que controlar a inflação é a principal prioridade e um mercado de trabalho que ainda se mantém estável, a direcção das taxas de juros parece bastante clara: para cima ⬆️
Motivo 2: A oferta de acções deverá aumentar pela primeira vez em mais de duas décadas
Durante mais de duas décadas, a oferta de acções nos Estados Unidos tem diminuido. Não existem menos empresas listadas, há menos acções disponíveis. As recompras de acções reduziram constantemente o número de acções em circulação.
Esta redução na oferta criou uma forte corrente ascendente para o mercado: menos acções, tudo o mais constante, podem ajudar a sustentar os preços. Agora, isso está mudando.
Em primeiro lugar, uma onda de IPOs tais como a SpaceX , OpenAI e Anthropic, poderá arrecadar um valor recorde total de $225 mil milhões.
Em segundo lugar, as vendas secundárias de acções estão em alta.
Em terceiro lugar, as empresas estrangeiras estão procurando um maior acesso a investidores norte-americanos.
Em quarto lugar, a onda de ofertas pode continuar durante algum tempo.
Motivo 3: Existe uma bolha de preços sobreposta a uma bolha de resultados
Um investidor optimista poderia apontar para um forward price-to-earnings do índice S&P 500, em torno de 20 vezes, e argumentar que as avaliações são razoáveis e, portanto, não pode haver uma bolha.
O índice Preço/Lucro é o preço actual da acção dividido pela média projectada do lucro por acção nos próximos quatro trimestres. Muitas pessoas o interpretam de forma simplista. Para elas, um índice alto significa que a acção está cara enquanto um número baixo significa que está barata.
Mas eis uma interpretação alternativa: um índice P/L alto reflecte a confiança do investidor de que os lucros são confiáveis e provavelmente crescerão, logo está disposto a pagar mais hoje porque espera que os lucros aumentem, o que faz com que o preço pareça razoável em retrospectiva. Um índice P/L baixo, por outro lado, sinaliza preocupação de que os lucros estejam prestes a cair.
O índice CAPE do S&P 500 está actualmente em 41x, um pouco abaixo do recorde de 44x atingido no auge da bolha das empresas dotcom. Os optimistas argumentam que desta vez é diferente e que as avaliações actuais são justificadas porque, ao contrário da era dotcom, as empresas que impulsionam o entusiasmo pela IA são negócios reais com lucros e fluxos de caixa reais e não empresas especulativas com pouco ou nenhum lucro.
Não é um argumento perfeito. Os investidores hoje estão pagando avaliações inflacionadas, preços altos para um determinado nível de lucro, por ganhos que, por sua vez, são extremamente elevados em comparação com os padrões históricos. Ou, como diria um pessimista do mercado: temos agora uma bolha de preços de acções sobreposta a uma bolha de resultados.
Motivo 4: O boom da IA ainda não provou ser autossustentável
As grandes empresas de tecnologia estão investindo quantias exorbitantes em IA. O mercado, na sua maioria, encarou esse investimento como um motor de crescimento. O problema é que os custos são tão altos que o retorno precisa de ser enorme para que tudo isso faça sentido.
Em relação ao tamanho da economia norte-americana, o investimento em IA ultrapassou até mesmo o pico do boom da internet no final da década de 1990. A Panmure Liberum estima que, nos 12 meses encerrados em 31 de Março de 2026, uns impressionantes 93% do crescimento económico dos EUA vieram exclusivamente de investimentos em tecnologia.
E no próximo ano, espera-se que as despesas ultrapassem mil milhões de dólares. Parte desse aumento reflecte a enorme quantidade e o tamanho dos novos data centers que estão sendo construídos mas também reflecte o aumento dos custos do hardware que os compõe. Os chips de IA de última geração atingem preços exorbitantes, os custos de memória subiram acentuadamente e os equipamentos de energia e refrigeração necessários para manter clusters de computação densos estão somando milhões à conta.
A maior ameaça vem da China. Empresas como DeepSeek, Zhipu, MiniMax e Moonshot desenvolveram modelos de IA altamente capazes. De facto, o GLM-5.2 da Zhipu é o primeiro modelo de IA chinês a igualar e, muitas vezes, superar os modelos de IA americanos. A startup concorrente Moonshot apresentou o seu modelo Kimi K3 na semana passada, que superou o Opus 4.8 da Anthropic e o GPT-5.5 da OpenAI na maioria dos benchmarks de codificação e agentes de IA em geral.
Além disso, os seus preços são bem mais baixos do que os seus concorrentes ocidentais. De acordo com a OpenRouter, os modelos chineses já ultrapassaram os concorrentes americanos em consumo de tokens neste ano.
Motivo 5: A maioria dos investidores está bullish
Provavelmente não será surpresa para ninguém, mas tanto os investidores institucionais quanto os investidores de retalho estão demonstrando um optimismo excepcional neste momento. E, historicamente, esse tipo de consenso costuma ser um sinal útil para os investidores adoptarem uma estratégia contrária à tendência.
A mais recente sondagem a gestores globais de fundos do Bank of America revelou que os investidores institucionais estão cada vez mais optimistas em relação a uma economia mais forte, às despesas em inteligência artificial e à perspectiva de um Fed menos propenso a aumentar as taxas de juros.
Como resultado, os gestores de fundos globais estão agora com uma exposição maior às acções norte-americanas desde Dezembro de 2024. Ao mesmo tempo, reduziram as suas alocações em liquidez para um mínimo histórico de 3,6%.
O Indicador Bull & Bear do Bank of America subiu para 9,6, o nível mais elevado desde Dezembro 2020, posicionando-se firmemente em território de "alta extrema".
Os investidores de retalho têm demonstrado entusiasmo semelhante. Um dos sinais mais claros disso é a explosão dos ETFs alavancados de acções individuais.
Fonte: Bloomberg, BofA, Finimize, FT
