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Os mercados financeiros atravessam actualmente um período peculiar. Por um lado, as acções continuam próximas de máximos históricos, sustentadas pela resiliência dos lucros empresariais e pelo entusiasmo em torno de alguns temas. Por outro lado, o mercado obrigacionista tem enfrentado um contexto mais desafiante, marcado pela subida das yields, pressões inflacionistas e incerteza geopolítica.
Perante este cenário, uma questão importante que os investidores devem colocar não é necessariamente qual será o próximo activo a valorizar, mas sim se a sua carteira continua alinhada com os objectivos e perfil de risco pretendidos. É aqui que entra um conceito muitas vezes ignorado, mas fundamental para uma gestão disciplinada de um portefólio: o rebalanceamento da carteira.
O que é o rebalanceamento?
O rebalanceamento consiste em ajustar periodicamente a distribuição dos activos de uma carteira, de modo a regressar à alocação inicialmente definida pelo investidor.
Considerando, por exemplo, uma carteira com 60% alocado a acções e 40% a obrigações, se as acções valorizarem significativamente ao longo de vários anos enquanto as obrigações registam um desempenho mais modesto, essa proporção acabará por se alterar naturalmente. Sem que o investidor tome qualquer decisão, uma carteira inicialmente equilibrada poderá passar a ter uma exposição maior a acções. Embora este resultado reflicta ganhos acumulados, implica também que o risco da carteira aumentou.
O rebalanceamento consiste precisamente em corrigir esse desvio, reduzindo o peso dos activos que mais valorizaram e reforçando aqueles cuja representatividade diminuiu.
A disciplina de vender caro e comprar mais barato
Ao longo do tempo, o desempenho passado tende a alterar a estrutura de risco de uma carteira. Após vários anos de valorização dos mercados accionistas, muitos investidores encontram-se hoje com uma exposição às acções bastante superior à que tinham originalmente planeado. Este fenómeno não resulta de decisões activas de investimento, mas sim do simples efeito da evolução dos mercados.
Paradoxalmente, o momento em que uma carteira regista fortes ganhos pode ser precisamente o momento em que o investidor deve reflectir sobre a necessidade de reduzir algum risco. Reequilibrar a carteira não significa prever uma queda iminente dos mercados, mas tem que ver com garantir que o portefólio continua adequado à tolerância ao risco e aos objetivos financeiros de longo prazo.
Face ao exposto, uma das principais vantagens do rebalanceamento é a disciplina que impõe ao processo de investimento. Na prática, esta estratégia obriga o investidor a vender parcialmente activos que tiveram um desempenho mais favorável e a reforçar posições em activos que ficaram relativamente mais baratos.
Embora emocionalmente possa parecer contraintuitivo, esta abordagem aproxima-se de um dos princípios mais básicos do investimento: comprar barato e vender caro. Durante períodos de forte valorização das acções, muitos investidores sentem-se tentados a aumentar ainda mais a exposição ao mercado accionista. Da mesma forma, quando determinados activos atravessam períodos menos favoráveis, surge frequentemente a vontade de os evitar.
O rebalanceamento ajuda a contrariar estes enviesamentos comportamentais, substituindo decisões emocionais por um processo estruturado e disciplinado.
Oportunidades podem surgir onde há menos entusiasmo
Nos últimos meses, a subida das yields das obrigações soberanas e as preocupações relacionadas com inflação, dívida pública e tensões geopolíticas contribuíram para um desempenho mais fraco de vários segmentos do mercado obrigacionista.
Figura 1 – Acções e Obrigações: Dois Caminhos Diferentes em 2026
Fonte: Banco Invest, Bloomberg.
Embora isto tenha penalizado investidores já expostos a obrigações, também significa que muitos títulos oferecem atualmente rendibilidades significativamente superiores às observadas durante grande parte da última década.
Neste contexto, o rebalanceamento pode levar alguns investidores a aumentar gradualmente a exposição ao mercado obrigacionista, não porque se espere necessariamente uma valorização imediata, mas porque os retornos potenciais e o equilíbrio risco-retorno se tornaram mais atractivos. Tal como acontece com as acções após uma correção, períodos de menor entusiasmo podem criar pontos de entrada mais interessantes para investidores de longo prazo.
No entanto, importa sublinhar que rebalancear uma carteira não significa abandonar os activos que tiveram melhor desempenho nem assumir uma visão negativa sobre os mercados. Da mesma forma, não implica liquidar posições e permanecer em liquidez. O objectivo prende-se simplesmente com restaurar o equilíbrio originalmente definido e assegurar que a carteira continua coerente com os objetivos do investidor.
A título de exemplo, para quem se encontra mais próximo da reforma, este exercício pode assumir particular relevância, dado que a proteção do capital e a gestão da volatilidade tendem a ganhar importância à medida que o horizonte temporal diminui. Por outro lado, investidores mais jovens poderão necessitar de ajustes menos frequentes, mas ainda assim beneficiar da disciplina proporcionada por um processo de rebalanceamento periódico.
Conclusão
Em períodos marcados por alguma turbulência, a tentação de reagir às últimas notícias ou tentar antecipar os próximos movimentos dos mercados pode ser elevada. Porém, uma das decisões mais eficazes para muitos investidores poderá ser bastante mais simples, implicando apenas a revisão da sua alocação de activos.
O rebalanceamento não procura adivinhar o futuro, mas sim ajudar a manter o risco sob controlo, promovendo disciplina de investimento e garantindo que a carteira permanece alinhada com os objectivos de longo prazo. Um exemplo desta abordagem é seguido pelos fundos Smart Invest, cujas carteiras são rebalanceadas com uma frequência trimestral, procurando manter uma estratégia de investimento equilibrada e assegurar o alinhamento com o perfil de risco e os objectivos dos investidores.
Em última análise, importa ter em conta que, muitas vezes, as melhores decisões de investimento não são as mais emocionantes, mas sim aquelas que permitem manter o rumo.
