Maior IPO de Sempre Realiza-se no dia 12 de Junho
A SpaceX entra em bolsa para a semana e a sua estreia no índice Nasdaq é aguardada ainda este mês, o que está a atrair muito entusiasmo dos investidores.
A empresa foi fundada por Elon Musk em 2002 e foi criada para desenvolver e operar foguetões reutilizáveis, reduzindo os custos dos voos espaciais, e para viabilizar a colonização de Marte.
O consenso de mercado aponta para que a SpaceX seja avaliada em 1,75 biliões de dólares, mas há quem tenha a mira nos 2 biliões. Ao contrário da maioria das IPOs, cerca de 30% das acções foram reservadas para investidores particulares, o que significa que não serão apenas os institucionais a receber a maior parte das acções atribuídas. 
Maior Bolha desde as Ferrovias de 1880?
Na semana passada, Michael Hartnett do Bank of America afirmou que esta será a maior bolha desde as ferrovias, observando que, se adicionarmos os mega IPOs que estão por vir aos grandes da IA, a concentração de mercado de IA (~48%) supera facilmente as bolhas dos anos 20, Nifty 50 e 80 do Japão, TMT nos anos 90.
A única bolha que a IA ainda não superou foi a das ferrovias da década de 1880, que atingiram 63% de toda a capitalização bolsista.
Procura de Acções da SpaceX aquém da Oferta?
No fim-de-semana, Ben Snider do Goldman Sachs tentou desmentir a teoria de que a oferta de acções superará a procura devido a 2 motivos:
✅ O número de IPOs em 2026 foi abaixo da médio de 50 IPOs até Maio desde 1995.
A actividade de IPOs nos EUA acelerou recentemente após quatro anos consecutivos de emissão moderada.
Um total de 24 empresas norte-americanas chegaram ao mercado até agora no segundo trimestre de 2026, elevando o total acumulado para 40.
Isso representa mais que o dobro do número de IPOs neste momento de 2025 e o maior total até Maio desde as 95 IPOs lançadas nos primeiros cinco meses de 2021.
Os IPOs dos EUA arrecadaram $28 mil milhões em receita bruta acumulada, o maior montante até o momento desde 2021 e $44 mil milhões foram arrecadados nos primeiros cinco meses de 2021.
Os retornos do primeiro dia dos IPOs recentes indicam um apetite saudável por novas emissões, com a média de IPOs no segundo trimestre subindo 21% no primeiro dia de negociação, em linha com a média histórica.
Mas, embora o total histórico seja impressionante, o que está por vir é o destaque: o Goldman estima que os ganhos brutos dos IPOs totalizarão um recorde de $225 mil milhões em 2026, um aumento substancial em relação à previsão anterior do banco de $160 mil milhões.
✅ Famílias Norte-americanas e Investidores Estrangeiros representam fontes potenciais adicionais de procura por acções
O Goldman Sachs acredita que as famílias norte-americanas e investidores estrangeiros representam fontes potenciais adicionais de procura pelas acções nos próximos meses. Embora as famílias tenham sido uma fonte significativa de capital próprio no final dos anos 1990, o grupo recentemente tem sido um comprador líquido de acções.
A participação do mercado de acções dos EUA por parte dos investidores estrangeiros subiu de 6% em 1995 para 18% e as entradas recentes de ETFs e fundos passivos reflectirem uma rotação incremental recente de acções globais para acções norte-americanas.
Talvez o dado mais imprevisível de procura venha das recentes mudanças nas regras de inclusão de índices, que devem acelerar a procura de fundos passivos para parte da oferta potencial de IPOs iminente.
O FTSE Russell aprovou recentemente mudanças na metodologia dos índices Russell dos EUA que permitiriam entrada rápida para grandes IPOs, seguindo os passos das mudanças na metodologia do Nasdaq-100 no início deste mês.
Embora muitos argumentos pareçam razoáveis, Snider esqueceu de mencionar duas coisas:
1) Goldman Sachs foi escolhido para liderar o IPO da SpaceX e provavelmente será também das IPOs da OpenAI e da Anthropic. Por isso, o banco está extremamente dividido ao apresentar o cenário mais optimista possível para o mercado pós-IPO.
2) O mercado está funcionando no limite, com um potencial de subida impulsionado por alavancagem após alavancagem, já que os investidores invadem opções de compra e ETFs de acções individuais alavancadas, que acabaram de atingir um recorde histórico.
Conclusão
O mercado deve aguentar os mega-IPOs no curto-médio prazo mas existem riscos de volatilidade, rotação sectorial e um possível sinal de topo.
Um crash total não é o cenário bas, mas não pode ser descartado se o timing coincidir com choques macro.
Fonte: Bank of America, Goldman Sachs
