No passado, a euforia irracional era um fenómeno impulsionado pelo FOMO (Fear of Missing Out), o que inflacionava os múltiplos de avaliação.
Agora é FEMO (Fabulous Earnings Momentum), o que descreve um ambiente de mercado em que os preços das acções sobem principalmente devido ao forte crescimento real dos lucros e das revisões em alta nas estimativas de lucros pelos analistas e não por especulação ou hype.
Será que a euforia irracional também pode afectar o FEMO?
Lucros surpreendentemente fortes durante a época de resultados do primeiro trimestre de 2026 levaram os analistas a aumentar as suas expectativas de crescimento de lucros a longo prazo para as empresas do índice S&P 500, para um recorde de 25,5% ao ano nos próximos 3 a 5 anos na semana passada, motivado pelo aumento expressivo no LTEG (Long-Term Earnings Growth) do sector de Tecnologia, que atingiu 43,5% na semana passada.
Enquanto isso, os lucros projectados do índice S&P 500 atingiram mais um recorde no final de Junho.
Os analistas agora projectam que o lucro por ação (EPS) do índice S&P 500 aumentará 26,1% este ano e 17,8% no próximo.
Se o forward EPS do S&P 500 convergir para $400 até o final deste ano, um forward P/E de 20 colocaria o índice S&P 500 nos 8000 pontos.
Existe muito FEMO nas estimativas dos analistas para o crescimento dos lucros do índice S&P 500 nos três trimestres restantes de 2026. Todas ultrapassam 20,0% YoY e estão em ascensão.
A bolha desta vez pode estar nas expectativas dos analistas para a margem de lucro futura do sector de semicondutores do índice S&P 500.
A margem de lucro projectada do sector atingiu um recorde de 50,3% na semana passada. No passado, o sector era visto como altamente cíclico, com ciclos recorrentes de expansão seguidos por recessões. Os analistas podem ser irracionais ao acreditar que agora é um sector de crescimento secular capaz de manter a sua extraordinária margem de lucro e taxa de crescimento dos lucros.
Contudo, os investidores certamente têm as suas dúvidas, visto que estão pagando actualmente um índice Forward P/E de apenas 18,4, o que reduz o risco de uma bolha impulsionada pelo FOMO.
Época de Resultados nos EUA Arranca para a Semana
Aguarda-se agora a apresentação de resultados das empresas do índice S&P 500 que inicia-se com o sector financeiro a partir do dia 14 de Julho para poder obter mais pistas sobre o FEMO.
Fonte: Earnings Hub, Yardeni Research
