A procura pelas obrigações do Tesouro norte-americanas aos preços actuais está em risco, à medida que os seus benefícios de diversificação evaporam e a sua eficácia como protecção contra recessão diminui.
Possuir ou não obrigações do Tesouro? Essa foi uma pergunta cuja resposta já foi óbvia entre os intervenientes do mercado.
A dívida do governo dos EUA foi o antídoto quase perfeito para o risco, proporcionando tanto diversificação de portefólio quanto uma protecção contra as quedas.
Mas isso acabou...
Os hedge funds geralmente têm sido expostos de forma contracíclica às obrigações do Tesouro, cujos retornos se tornam menos sensíveis a elas quando subiram e vice-versa quando venderam (mesmo depois das taxas subiram notavelmente acima de zero no final dos anos 2010).
Os hedge funds, em geral, agora tratam as obrigações do Tesouro como apenas mais um activo de risco porque também estão a negociar prociclicamente.
Para além disso, os investidores compravam obrigações do Tesouro EUA após os selloffs no dólar mas actualmente também não tem acontecido.
Quase todos os sectores têm adquirido menos obrigações do Tesouro EUA com a excepção dos bancos.
Aliás, apenas os bancos têm agora mais obrigações do Tesouro do que na década de 70.
Na ausência de benefícios de diversificação e protecção contra recessões, bem como da estabilidade e certeza até então inerentes ao sistema global do dólar, as obrigações do Tesouro EUA são agora, para muitos, apenas mais um activo que precisa de se sustentar pelos seus próprios méritos.
Cabe aos investidores, então, decidir se o retorno esperado sobre o capital real compensa o risco.
Fonte: Bloomberg
