Os principais índices bolsistas têm atingido máximos históricos à medida que as tensões comerciais estabilizaram mas ainda existe alguma incerteza sobre a forma como as tarifas poderão afectar a actividade das empresas e dos consumidores. Esta época de resultados tem um peso muito maior do que o normal devido ao possível impacto das tarifas nas contas das empresas.
Porém, os dados mais recentes revelam que as despesas dos consumidores mostram sinais de resiliência e o crescimento dos lucros das empresas continua a exceder as expectativas.
Segundo os cálculos do Yale Budget Lab, os consumidores enfrentam uma tarifa efectiva média geral de 20,2% em 23 de Julho, o nível mais elevado desde 1911.
O facto de as questões materiais não terem aparecido nos dados relativos às despesas dos consumidores sugere que, tanto as empresas como os consumidores, estão a absorver o custo das tarifas de uma forma bastante surpreendente.
Mais de um terço das empresas do índice S&P 500 já apresentaram os seus resultados do 2º trimestre, das quais 80% revelaram surpresas positivas de lucro por acção. A taxa de crescimento de lucros combinados de 6,4% superou as expectativas dos analistas de 4,9%, de acordo com a FactSet.
Embora essa taxa de crescimento seja menor do que os últimos trimestres, sugere que uma "recessão de lucros", ou seja, uma queda acentuada nos lucros empresariais, como em 2020 ou 2022, seja menos provável do que se temia inicialmente. 
Como são pagas as tarifas e como é que podem afectar os resultados?
Embora as tarifas sejam cobradas como receita pelo Governo, os custos reais são suportados pelas:
➡️ Empresas que exportam para os Estados Unidos;
➡️ As próprias empresas norte-americanas;
➡️ Os consumidores norte-americanos na forma de preços mais altos.
Quanto cada grupo paga depende em parte de como a Administração decide agir, mas, ainda mais importante, é o respectivo "poder de precificação" do grupo.
O gráfico abaixo destaca o facto de que as expectativas de ganhos variam muito entre os sectores, em parte devido ao impacto do comércio. Provavelmente serão necessários vários trimestres para compreender todos os efeitos das tarifas sobre as empresas, especialmente à medida que os acordos comerciais são anunciados e evoluem.
Mercados continuam a atingir novos máximos históricos
Até o fecho de Sexta-feira, o índice S&P 500 atingiu 14 novos recordes este ano, a maioria dos quais foi alcançada no último mês. O índice Nasdaq também atingiu níveis recordes, superando seu pico histórico de Dezembro passado, e o índice Dow Jones também está perto de um novo recorde. Embora as máximas históricas tenham o hábito de deixar alguns investidores nervosos, a realidade é que os principais índices atingem mais recordes históricos máximos durante os bull markets.
Assim, os mercados estão a ter um bom desempenho mas persistem preocupações sobre o impacto das tarifas na economia norte-americana.
Algumas previsões económicas, incluindo as da Reserva Federal, sugerem que a inflação poderá ser ligeiramente mais elevada e o crescimento um pouco mais lento. O impacto em cada indústria dependerá dos seus custos de inputs com os que importam mais enfrentando margens de lucro mais baixas.
No entanto, estas estimativas devem ser ponderadas em relação aos benefícios do investimento nacional e ao potencial de adaptação das empresas através da inovação e de uma maior eficiência.
Embora as tarifas sejam historicamente elevadas, o mais importante é que sejam previsíveis, uma vez que um ambiente de negócios estável permite às empresas adaptarem as suas operações e cadeias de abastecimento de forma mais eficaz.
Fonte: Clearnomics, FactSet, Yale Budget Lab
